和产出。反之，紧缩性货币政策在一定期间内会产生衰退效果。更重要的是，汇率提供了货币政策向总需求和产出传导的渠道。但是，与蒙代尔一弗莱明模型不同的是，扩展的长期分析表明货币扩张的作用只是暂时的，由产出扩张引起的通胀会降低实际均衡进而使利率、相对价格水平和真实收入回归到初始水平。也就是说，货币政策的效应只发生在调整阶段而非在长期，货币政策在长期仍是中性的。

当然，多恩布什的超调模型也存在一些缺陷①“丨）缺乏明显的理论选择的基础，特别是没有总供给这样的微观基础。这也是该模型最基本的缺陷。因此在价格事先确定和市场没有出清的情况下，模型不能够预测怎样解决总需求和产出之间的初始缺口，因为它没有考虑私人或政府支出的跨时预算约束。（纟）模型不能解释经常项目的动态变化或政府支出的效应，也许最基本的是，模型缺少微观基础导致其不能够通过任何自然的福利标准来评估可供选择的宏观经济政策。

四、奥博斯特弗尔德和若戈夫的两国模型

新开放经济宏观经济学，是指在一种新的分析框架中对开放经济下的宏观经济问题进行的研究。这种新的分析框架的主要特征是将坚实的微观基础、名义粘性和不完全竞争融入到动态一般均衡模型的构建之中，最早由奥博斯特弗尔德和若戈夫提出②。此后，很多学者在保留这一框架最基本

①莫瑞斯，奥博斯特弗尔德、肯尼斯‘若戈夫著:《髙级国际金融学教程》，中国金融出版社2002年版，第560页。

②    01）81（613，3\13111106 311（1 1 6111161:11 尺1995，“2x01 1156    0 113111105

乂 0 01X1X0（11 0710711 ？ 103，卯.624―660； 0 8 61（1 & 111*106 &11 1 6111161:11 110 0 _？ 19 9 6 ₅ 01171（1（1110715 0 17116 710.110710.1 灿20~0 ：0？10饥，VI丁 ？1638 ？ 03111~1）1 弘，V八，卯|659—712.又见莫瑞斯丨奥博斯特弗尔德、肯尼斯丨若戈夫著：《髙级国际金融学教程》，中国金融出版社2002年版，第608—654页。或见卡尔‘王沃什<本文来源海口企业网站建设www.Hisosi.com>著：《货币理论与政策》，上海财经大学出版社2004年版，第205—219页。