产出关系的两个基本共识①:第一，在长期，货币增长率与通货膨胀从本质上表现出的相关系数为1；货币增长或通货膨胀与实际产出增长的相关系数很可能接近于零，尽管该系数可能在低通货膨胀率时会略微为正，而在高通货膨胀率时为负。第二，经验研究文献关于货币短期效应取得的共识为，外生的货币政策冲击会产生实际经济活动的驼峰状变动，效应峰值出现在若干季度的时滞之后（有的估计为两年或三年〉，并随后消失。泰勒〈I'町-10I，1998）也肯定了货币冲击在短期影响产出而在长期影响通货膨胀的特征，同时总结了货币、真实产出和通货膨胀关系的另外三个特征事实:第一，货币冲击对真实产出具有持续的效应 持续的扩散效应超过最初的效应;第二，真实产出与未来通货膨（文章来源 海口企业网站建设www.hisoSi.com）胀之间存在正相关关系，即真实产出格兰杰因果（正向〕导致通货膨胀;第三，通货膨胀与未来真实产出之间存在负相关关系，即通货膨胀格兰杰因果（负向〉导致真实产出变动。②

也就是说，国外经济学界认为，货币政策在短期对实际经济活动具有重要而持续的影响，按对经济运行状况进行合理反应的反馈规则实施的货币政策对经济运行具有稳定作用,货币政策不仅是理论有效的，也是实施有效的;但是，货币政策的长期效果体现在物价水平的变动上，不能利用货币政策追求长期的经济增长目标，特别是持续超出经济潜在生产能力的增长目标。货币政策只是一种短期需求管理政策。

2丨货币政策的时滞

认为货币政策无效甚至是有害的一个主要因素就是，货币政策并不能立即影响经济，货币政策的实施到产生作用有一个相当长的时滞。货币政策时滞的存在，使得货币政策在经济周期中不是缩小而是扩大了经济波动的程度。因为，在一种货币政策开始实施到它发挥作用的时滞内，经济活动

①卡尔‘艮瓦什著：《货币理论与政策》1；中译本八中国人民大学出版社2001年版，第23页。

②    丁3乂氏，1998，“813踩61 （1 ？ 1*106 311（1 界3轻6 361:11112 111 1\ 3以0沈011001108”，1 3    尸 |2於6广， 10丨 6754