根据蒙代尔一弗莱明模型的假定，分析对象是资本完全流动的小国开放经济。依据我们之前的分析，曲线是一水平线。资本流动极为迅速而且不存在交易成本，利率微小的变动，将引起国际资本巨大的流动，国际资本具有完全利率弹性。

在资本完全流动和价格水平固定的假设下，初始的蒙代尔一弗莱明模型通过开放经济13 - 1 1框架对浮动汇率以及固定汇率的财政政策和货币政策效应进行了分析。

浮动汇率下，如果采取扩张性的货币政策，货币供给增加，由于价格水平是固定的，货币供给增加意味着实际余额的增加，IV曲线右移，利率有下降的压力。但是，资本流出阻止利率的下降，导致国际收支逆差，汇率上升，本币贬值，进口减少，出口增加，总需求增加，收入和就业相应增长。收入增长，经济主体的货币需求相应上升。由于利率不变，收入必须与货币供应量同比例增加，经济才能达到新的均衡。因此，在浮动汇率制下，扩张性货币政策对收人和就业的刺激效果非常显著。但和封闭经济不一样的是，封-转载自163.sn.cn-闭经济中货币供应量增加使支出增加是因为它降低了利率并刺激了投资。在蒙代尔一弗莱明模型中，这种刺激效应是通过货币政策扩张导致资本流出与汇率贬值而实现，也就是一般所说的蒙代尔一弗莱明汇率机制。

再看浮动汇率制下扩张性财政政策的效果。财政政策的扩张导致13曲线右移，收人有增长的趋势，利率也将上升。如果是在封闭经济条件下，假定价格水平一定，一方面利率上升减少货币需求，另一方面收人增长增加了货币需求，这两种效应最终相互抵消，使财政扩张能够达到刺激经济的作用，与此同时利率也会上升。但是，如果是在开放经济条件下且汇率自由浮动，此时，利率的上升将导致资本大量流人，这会使得本币升值，出口减少，进口增加，收人水平因此减少，了5曲线将向左移动，直到回到原来的位置，因为只有这样资本流入才会停止。因此，浮动汇率制度下，扩张性的财政政策只会导致汇率升值，对收入没有扩张效应。综上可见，在浮动汇率条件下，财政政策无效，而货币政策有效。