在固定汇率下，货币政策的目标就是使汇率保持在所宣布的水平。也就是说，中央银行允许货币供应量调整到任何水平，以保证均衡汇率等于所宣布的汇率。一般来说，中央银行固定的汇率是名义汇率，由于价格因素，名义汇率固定不等于实际汇率固定，而影响净出口的是实际汇率，但是，蒙代尔一弗莱明模型假设价格水平{海口企业网站建设网www,hisosi,com}是固定的，因此，名义汇率固定等于实际汇率固定。在固定汇率下，中央银行增加货币供应量，曲线右移，形成利率下降的压力。利率下降的压力导致资本流出以阻止利率下降，其结果是国际收支出现逆差，外汇市场上本币贬值。但是，由于中央银行承诺固定汇率，因此，套汇者针对本币贬值的反映是向中央银行大量买入外汇资产，国内货币供应量减少，同时，中央银行也必须在外汇市场卖出外汇资产，从而导致货币供应量减少，并使…曲线回到其初始位置。因此，在固定汇率下，货币政策无效。这意味着固定汇率制度下，中央银行将失去对货币供应量的控制。

再看固定汇率下的财政政策。它的扩张导致13曲线右移，收入有上升的趋势，收人的上升将增加货币需求，利率有上升的压力，这种压力导致资本流入，本币升值。由于是固定汇率，本币的升值导致中央银行买入外汇资产，货币供应量相应增加，」 曲线右移。因此，在固定汇率下，财政政策扩张增加收人。

通过上述分析，蒙代尔一弗莱明模型得出了以下结论：在实行浮动汇率、资本完全流动的条件下，货币政策有效，财政政策无效;而在实行固定汇率、资本完全流动的条件下，财政政策有效，货币政策无效。

（二）蒙代尔一弗莱明模型的拓展：资本不完全流动

蒙代尔一弗莱明模型为开放经济条件下的政策效应分析提供了一个基本框架，蒙代尔一弗莱明模型的理论分析和推导是十分简明的，这种简明性使它成为开放宏观经济学的基准模型，因为它是第一个将开放经济体系最核心的变量纳人到简单方程中的开放模型。很多国际经济学家在发展和重