构国际宏观经济学时，都是以它为平台，在修正和批判该模型的基础上提出新的理论。蒙代尔一弗莱明模型可以称得上是国际宏观经济学的摇篮。但是,初始模型的资本完全流动假设不完全符合现实。汉达对这个假定进行了调整，拓展了蒙代尔一弗莱明模型①。我们分浮动汇率和固定汇率两种情况来介绍他分析的结论。

假设资本不完全流动，此时本国利率和世界利率之间有一定的偏差。利率也可能发生变化，而不是蒙代尔一弗莱明模型所说的完全由世界利率决定。政策变动是既有汇率机制，也有利率机制。-转载自163.sn.cn-

浮动汇率下，财政政策扩张使支出扩大，在短期内使产出增加，73曲线右移。产出的增加导致对货币需求的增加，在货币供给不变的前提下，利率会上升，从而引起资本的迅速内流，使国际收支发生顺差，本币升值，汇率下降，这必定导致出口减少进口增加，从而抵消因扩张性财政支出带来的总需求的增加。这意味着，最初出现的均衡产出的暂时增加会消失。因此，财政政策的扩张效果部分或全部地被净出口变化所抵消。而如果采取扩张性的货币政策，货币供给扩大使利率下降，一方面使投资增加，从而增加均衡产出；另一方面利率下降将会使资本外流，导致国际收支逆差，汇率上升，本币贬值，进口减少，出口增加，这将进一步强化对经济的扩张效应。因此，在浮动汇率下，扩张性货币政策在增加经济中的总需求上是有效的，并且它的效果会因净出口增加而加强。

当然,这种作用有两个制约。第一个制约是了曲线效应②。在此情况

①汉达著:《货币经济学》，中国人民大学出版社2005年版,第571页。

②当一国的货币当局采取使本币贬值的调整政策后，相关实际部门贸易量的调整不会同步进行，而是需要一个过程,从而在本国汇率变动的瞬间到实际部门进出口数量的调整与随之而来的国际收支均衡的恢复之间产生一个时间上的延滞、这种时滞效应使得，一国的货币贬值后，最初只会使国际收支状况进一步恶化，只有经过一段时滞以后，才会使贸易收人增加，并改善国际收支状况。如果用横轴表示时间，用纵轴表示贸易收支的变动，那么贸易收支对货币贬值的反应曲线类似英文大写字母I，呈现先降后升的趋势，故名了曲线。