下，汇率变化和净出口对总需求产生的短期引致效应，可能被颠倒过来：它们会增强财政政策的效力，而削弱货币政策的效力。如果这种逆向短期效应持续时间较长，而决策者旨在使总需求更快增加，那么，财政政策将优于货币政策。第二个制约是资本流动的无弹性。如果资本流动对本国利率变化的反应为零，利率变化对资本流动的二次效应不会出现，于是利率变化不会引起汇率变化，也就不会通过净出口的变化引发对总需求的二次效应。结果，扩张性货币和财政政策对总需求都具有一个初始扩张效应，但都无法通过资本流动和汇率变化产生增强或抵消的二次效应。此时，财政政策不一定比货币政策的效力差，有时甚至可能更有效。这种情况常常与发展中国家的情况有关，因为这些国家还不具备发达的国内金融市场，国内投资对国内利率的反应可能很小。但在一般情况下，货币政策有效而财政政策无效。

（三）蒙代尔一弗莱明模型的拓展：资本流动的利率敏感性

一般来说，35曲线的形状有三种，其中两种属于极端情形：资本流动是完全弹性的，此时55曲线是水平的；资本流动为零或对本国利率完全无弹性，此时给定任何汇率，55曲线是垂直的。汉达的分析则建立在第三种情形之上，即资本可以流动，但并非完全弹性。在其中，他又将这一情形分成两种不同状况：一个假定是55曲线比曲线更平缓，另一个假定是它更陡直。前者适用于发达国家，它被称为对利率敏感（文章来源 海口企业网站建设www.hisoSi.com）的资本流动情况；后者更适用于一些发展中国家，它被称为对利率不敏感的资本流动情况。

我们先看对利率敏感的资本流动情况。在这种情况下曲线相对于曲线比较平缓。在宏观经济静态模型中财政政策与货币政策之间存在差异的原因是，扩张性财政政策提高利率，而扩张性货币政策降低利率。利率上升，净资本流人增加；利率下降，净资本流人减少。因此，如果国际收支最初是均衡的，政府扩大支出，增加总需求，15曲线右移，会导致均衡产