出和国内利率的上升，总需求增加。同时，该政策提高利率，造成国际收支顺差，迫使政府买入外汇抛出本币。如果国际收支余额在积极货币政策下被冻结，货币供给不扩张，本国利率仍将高于外国利率，国际收支顺差会继续存在，其结果是外汇储备增加。如果国际收支余额不被冻结，这会引起基础货币增加，从而增加货币供给，使曲线向右位移。这会给利率施加向下的压力，并引起需求的进一步扩张。因此，财政扩张导致货币扩张，货币供给的扩张又进一步推动了财政对总需求的扩张效应。

如果采用扩张性货币政策，货币供给扩大，曲线右移，一方面使均衡产出增加，总需求扩张;另一方面利率下降也使资本大量外逃，国际收支恶化，从而迫使要维持固定汇率的政策当局必须采取抛出外汇、收回本币的措施，从而使货币供给减少，曲线左移。如果国际收支余额被冻结，货币供给将维持在新增加的水平上，它对经济的扩张性影响将继续存{文章来自 海口企业网站建设}www.HiSoSi.com在。但是，外贸逆差也一样，其结果是该国必须减少相应数量的外汇储备。这种政策的实施显然受外汇储备的制约，货币供给将不得不削减到其初始水平，总需求也将返回到它的初始水平。如果国际收支逆差不被冻结，货币供给将下降，IV曲线向左位移，从而减少总需求，这就抵消了最初的货币扩张效应。国际收支逆差将继续存在，直到货币供给下降到它的初始数量、曲线返回到最初位置为止。也就是说，货币供给的扩张被从该经济中的资本流出所抵消。

所以，对于实行固定汇率、资本流动利率敏感的发达国家而言，扩张性货币政策显然受制于融通逆差的外汇储备的多少，而扩张性财政政策就没有这种限制，故可以无限制地实行。而且，在实行消极的货币政策情况下，扩张性财政政策的效力还会被引致的货币供给扩张所加强。因此，在固定汇率情况下,实行财政政策优于实行货币政策。

如果资本流动对利率的变化不是很敏感,就像许多发展中国家那样,这时55曲线比曲线更陡直。在这种情况下，扩张性财政政策使利率水平提髙，在新的利率水平下，国际收支会有逆差，引起外汇储备减少。如果