虽然货币模型开创了汇率决定理论的货币分析法，但是，该方法的基本假设决定了其无法解释汇率的易变性，特别是短期易变性这一现象。多恩布什通过引人价格渐近调整的动态过程和资产市场上的理性预期，对蒙代尔一弗莱明模型进行了拓展研究。1976年多恩布什在《预期与汇率动态》一文中首先提出汇率超调思想①，其后弗兰克尔、布伊特和米勒等人的研究使该思想有了进一步发展。

“本文是在资本自由流动、商品市场调整慢于金融市场以及一致性预期的条件下，研究汇率的变动问题。”②这就是说，多恩布什模型假定“丨）商品市场与金融市场的调整速度不同。商品市场价格存在粘性，价格是逐渐调整，商品市场趋向均衡的调整是缓慢的。而金融市场通过利率、现期汇率和汇率的预期升值或贬值调整到均衡状态是迅速的。这使得购买力平价在短期内不能成立，实际汇率会在短期内发生变化。在长期中，价格水平可以充分调整，购买力平价则可以较好成立。〔2〉资本是自由流动的，非套补利率平价成立。口）一致性预期假设。汇率的预期变化率是其长期值和当期值差额的函数。同样，模型是一个小国模型，它在世界资本市场中相对规模很小，因此面对的.转载注明海口企业网站建设www.hiSosi.com.是给定的利率。

多恩布什模型可以分两类：固定产出模型和内生产出模型。正如多恩布什所说货币政策对利率和汇率的影响受到实际产出水平的显著影响。若实际产出不变，扩张的货币在当前会使利率下降的同时带来汇率相对长期贬值位置的超调。反之，若产出对总需求作出响应，对汇率和利率的冲击就会得到缓冲。虽然本币依然会贬值，但超调不会发生，而实际利率则可能上升。”③固定产出是指产出处于充分就业状态，需求上升，产出不变，产生超额需求，从而导致价格水平的上升。

0 001711）118011，尺    1976，“6x ）601:31:10113 &11（1 2x011&11 6 1 316 0 11& 10117~~

710.1 0 ？01114（11 07101712；，84，卯.1161―1176.

②同注①。

③同注①。