〔2—8〉式是在给定货币市场出清和利率平价的条件下，即期汇率、价格水平和长期汇率之间的关系。

在长期（稳定〕均衡中，汇（文章来源 海口企业网站建设www.hisoSi.com）率和价格水平均调整到均衡状态，即爸且巧二匕此时，如果固定货币供给，即风 竺，1=2以及V ，那么，长

期均衡价格水平芒可由0—8〉式给出：

在货币供给、本国实际产出和外国利率都不变的假定下，即假定它们都保持在其长期水平上时，我们可以推导出汇率变动与即期价格水平之间的关系。用〔2—8〕式减去〈2—9〉式并解出有：

刍一善（尸一兰） 口一10〉

这个公式是多恩布什模型的一个关键方程。它表明给定长期汇率和价格的条件下，当货币市场均衡时，即期汇率与当前价格水平之间的关系。也就是说，利率平价成立但短期当前的价格与长期价格发生偏离时，即期汇率与当前价格水平之间的关系。该关系由下式给定：

證一一⁰-⑴

两者之间是一种反向的变动关系。即价格水平上升，货币市场上的货币需求增加，利率提髙，这会导致资本流入，而资本流人会使得即期汇率下降，即本币升值。这种升值将直到达到预期汇率贬值的水平，使得恰巧能够抵消本国利率的上扬，套汇者的资金才停止流人，进人均衡状态。也就是说，巧上升4提高，4降低，本币的即期汇率升值，导致45一〉0，即预期汇率贬值。这里的分析说明，由于价格水平上升，导致国内利率水平上升，外汇市场对本币的预期将是逐步贬值。

（二）价格水平和汇率的时间路径

上面讨论的是货币市场的均衡问题，是从货币供给和需求角度，借助于