供给增加的比例{文章来自 海口企业网站建设}www.HiSoSi.com。这意味着实际货币余额增加且产出既定的情况下，利率必然下降，这样才能保证货币市场的均衡。而此时从外汇市场来看,较低的本国利率将导致资本外流，汇率上升，本币贬值。而本币在即期的贬值程度将超过长期的贬值水平，这是因为根据利率平价理论，公众在利率下降时会预期未来汇率升值，以补偿本国利率下降带来的影响。就图2—6来看，在货币供给增加而当期价格水平为&时，经济移动到口力'曲线上的5点，汇率由5。上升到3“在5点，存在商品的超额需求，随着时间的推移，商品价格将作出滞后的反应，于是价格水平上升，逐步消化掉货币市场上增加的货币存量，利率趋于回升，导致本币开始向升值的方向变动，经济沿着曲线移动，直至达到其长期均衡点

由方程〔2—8〉巧二姊一十戽广十印（爸一〉，可得货币扩张对即期汇率的影响效应为（根据分析我们应该知道即均衡汇率、长期价格水平的变动率和货币供给的变动率都是相等的）：

方程明确显示，短期中汇率的变动率相对于货币的变动率大于1。当货币供给一次性增加以后，本币汇率的瞬时贬值程度大于其长期贬值程度（色〉务我们称这一现象为汇率的超调丨叩）。超调的程度取决于货币需求的利率弹性#和预期汇率的调整系数0。利率对货币需求的响应程度高会阻滞超调，因为它使得给定的实际货币量扩张仅导致很小的利率下降，而很小的利率下降又只需要很小的升值预期来抵消它，也就是说在给定预期汇率的调整系数和长期利率的条件下，即期汇率只会发生很小的贬值（超过长期汇率的量〉来产生这样的升值预期。

接下来考虑从5点的短期市场均衡调整到0点长期均衡的过程。图中的5点存在对产品的超额需求。调整中出现的这个超额需求有两个原因：国内利率下降通过增加投资而增加总需求和本币贬值带来的本国产品相对价格下降，进而对本国产品的总需求产生的扩张效应。后者称为汇率